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　　專注于工程機械領域，國內龍頭企業加速走向世界。三一重工股份有限公司母公司的前 身是由梁穩根等于 1989 年創立的湖南漣源焊接材料廠，1991 年，更名為三一集團有限 公司。1994 年，三一集團有限公司分立為三一（集團）重工業有限公司和三一（集團） 材料工業有限公司，1995 年，三一（集團）重工業有限公司更名為三一重工業集團有限 公司。2000 年，三一重工集團控股股東出資設立“三一控股有限公司”（已更名為三一集 團有限公司），後成為三一重工股份有限公司的控股股東。同年 12 月，三一重工集團整 體變更為三一重工股份有限公司，並于 2003 年成功在 A 股上市。公司成立之初以生產 混凝土機械設備起家，2006 年起陸續導入挖掘機械、起重機械和樁工機械資產，開始多 元化發展。2012 年，收購“世界混凝土第一品牌”德國普茨邁斯特，一舉改變全球行業 競爭格局。2018 年，開啟數字化之路，2021 年，首次躋身全球企業 500 強，是榜單中排 名中國第一、全球第二的工程機械企業。2022 年，公司產品競爭力持續增強，混凝土機 械多年來穩居全球第一品牌，挖掘機、大噸位起重機、旋挖鑽機、路面成套設備等主導 產品已成為中國第一品牌。

　　股權結構穩定，實際控制人為公司創始人梁穩根先生。截至 2023 年上半年，公司第一大 股東為三一集團有限公司，持股 29.22%，實際控制人為梁穩根先生，為三一集團有限公 司創始人和前任董事長，直接持股 2.78%，間接持股 16.58%，合計持股 19.36%。公司創 始人團隊多通過三一集團持有公司股份，彰顯對公司發展信心。公司多次實施股權激勵 計劃，建立高管和核心技術人員與公司的利益共同體。2022 年公司實施限制性股票激勵 計劃，向董事、高級管理人員和核心技術人員共 145 人授予 2907.02 萬股，佔總股本比例 0.34%，授予價格 9.66 元/股，合計 28081.80 萬元，其中 9 名核心高管授予比例為 22.30%， 136 名核心技術人員授予比例為 77.70%。從解除限售期業績考核目標來看，以 2022 年為 基數，2023年營收或歸母淨利潤同比增長10%，2024年營收或歸母淨利潤同比增長20%。

　　產品種類豐富，加速智能化電動化轉型。公司產品包括挖掘機械（迷你挖、小挖、中挖、 大挖、輪式挖掘機等）、混凝土機械（泵車、拖泵、車載泵、攪拌車、混凝土攪拌站等）、 起重機械（汽車起重機、履帶起重機、全地面起重機、隨車起重機等）、路面機械（銑刨 機、攤鋪機、壓路機、平地機等）、樁工機械（旋挖鑽機、連續牆抓鬥等）幾類產品。公 司積極推進數智化轉型，同時聚焦純電、混動和氫燃料三大技術路線，持續迭代電動化 產品。2022 年，自研純電動自卸車、無人攤鋪機等智能化產品實現智能駕駛，完成 79 款 電動產品的開發，上市 67 款電動化產品，圍繞長續航、低電耗、高效率三大核心性能進 行迭代升級。

　　混凝土機械起家向多元化發展，2022 年挖掘機械毛利貢獻超 50%。從產品營收佔比變動 情況可以清晰地看到公司產品逐步完善的步伐，公司上市之初以混凝土機械和路面機械為主營業務，2006 年逐漸注入起重機械、樁工機械和挖掘機械資產，產品逐漸多元化， 實現工程機械全產業鏈布局。自 2014 年起，挖掘機械業務貢獻逐步提升，取代了混凝土 機械成為公司主導產品，並于 2017 年以 35.66%的佔比超越混凝土機械的 32.87%成為公 司收入最大貢獻來源。2022 年公司挖掘機械、混凝土機械、起重機械、路面機械、樁工 機械收入佔比分別為 44.24%、18.66%、15.68%、3.81%、3.79%。毛利貢獻方面，受益于 公司挖掘機械產品力和品牌力的優勢，毛利率水平更高，對毛利的貢獻也更高，2022 年 挖掘機毛利貢獻達 51.91%。

　　經營受行業週期影響較為明顯，23H1 同環比均向好。公司主營業務均圍繞工程機械展開， 而工程機械行業與地產基建息息相關，具有較強的市場週期性。公司發展可大體分為以 下六個階段：1）2003～2005 年，受國家宏觀調控和下遊投資規模大幅下降的影響，行業 處于週期性低谷，市場銷售疲軟。2）2006～2008 年間，在國家“十一五”發展規劃的帶 領下，國內、國際市場需求雙重拉動，工程機械市場增速創新高。3）2009～2011 年間， 為緩解全球金融危機的衝擊，國家出台多項經濟刺激政策，帶動工程機械行業高速發展。 4）2012～2016 年，由于前一階段透支了大量相關需求，國內基礎設施建設和房地產投資 增速降溫，國際經濟形勢也持續低迷，工程機械行業出現一定的產能過剩，受此影響公 司營業收入出現下滑，CAGR 為-16.03%，歸母淨利潤 CAGR 為-56.53%。5）2016～2021 年，國際、國內宏觀經濟企穩復蘇，受基建投資增加、人工替代、出口增長、設備更新升 級以及環保力度加強等多重因素影響，工程機械行業景氣度再次持續上升，公司營收 CAGR 為 35.64%，歸母淨利潤 CAGR 為 126.23%。6）2021 年以來，受房地產調整及國 內疫情等因素影響，行業再遇下行週期。2022 年公司實現營業總收入 808.22 億元，同比 下降 24.4%，實現歸母淨利潤 42.73 億元，同比下降 64.49%。2023 年上半年，公司實現 營收 399.15 億元，同比微降 0.33%，實現歸母淨利潤 34.00 億元，同比大幅提升 29.07%。

　　毛利率和淨利率環比改善，盈利能力業內領先。2003~2022 年數據顯示，毛利率、淨利率 統一具有較強的週期性特征，2015 年開始觸底反彈，2022 年受國內工程機械行業下行影 響，毛利率、淨利率分別為 24.02%、5.50%，較前一年下降 1.83pct、6.12pct。2023 年上 半年，收益于產品結構調整以及海外收入佔比提升，公司毛利率恢復至 28.21%，較上年 同期增長 5.71pct，淨利率 8.85%，較上年同期增長 1.97pct，盈利能力快速回升。同時與 同行業中聯重科和徐工機械相比，近年來公司毛利率和淨利率均處于領先地位。

　　期間費用率小幅上行，ROE 高于同行業。2012~2016 年，行業下行導致期間費用率提升， 2016~2020 年，銷售費用率、財務費用率和管理費用率均持續改善，逐步修復至較低水 平，其中 2020 年銷售費用率大幅降低主要是受銷售規模效應以及新收入準則將運輸費核 算在營業成本影響。2022 年，銷售費用率和管理費用率有所上升，分別較前一年上升 1.53pct、0.68pct，財務費用率較前一年下降 0.24pct。2023 年上半年，銷售費用率、管理 費用率、財務費用率分別為 7.48%、3.26%、-2.48%，較前一年同期變化+0.34、+0.14、- 0.8pct。ROE 隨行業週期變化波動幅度較大，2020 年達到 29.55%的高點隨後快速下降， 2022 年受工程機械行業下行影響 ROE 降低至 6.65%，較前一年下降 13.30pct。但與同行 業公司相比，公司的 ROE 在多數時段處于領先地位，具有較高的股東資金使用效率。

　　經營性現金流充足，經營質量較好。2014~2020 年，受銷售規模快速提升的影響，公司經 營性活動現金流量淨額實現高速增長，由12.32億元增長至133.63億元，CAGR為48.78%， 2022 年，經營性活動現金流量淨額為 40.99 億元365體育亞洲唯一登錄入口，同比下降 65.57%，一方面是由于行業 景氣度下滑導致銷售規模及經營利潤下降所致，另一方面是由于採用信用支付的客戶佔 比提升導致公司當期現金流存在滯後的現象。2023 年上半年，經營性活動現金流量淨額 為 4.02 億元，主要系會計準則調整影響，下屬子公司三一汽車金融有限公司向外部金融 機構拆借大幅下降。2016 年以來，公司應收賬款週轉率持續提高，經營質量較高，2022 年略有降低但依舊維持在較高水平。

　　資產負債率較為穩定，償債能力較強。多年來公司穩健發展，滾動擴張，資產負債率一 直保持較為健康的水平。2016~2019 年，資產負債率整體處于下降趨勢，隨後小幅提升， 2022 年資產負債率為 58.42%，較前一年上升 5.40pct。償債能力方面，2003~2015 年，流 動比率和速動比率波動較大，2016 年以來，均保持在 1.50、1.20 左右，且較為穩定，償 債能力較強。2023 年上半年，資產負債率為 57.90%，較前一年同期上升 0.75pct，流動比 率和速動比率分別為 1.63、1.29，較前一年同期變化+0.01、-0.02。

　　工程機械行業是裝備制造業重要組成部分，下遊多集中于地產基建。裝備制造業是國家 實體經濟的重要組成部分，與國民經濟密切相關，已成為我國經濟的支柱產業之一。從 產品種類來說，我國工程機械制造業產業鏈完善，是全球工程機械產品類別、產品品種 最齊全的國家之一，主要產品類型包括：挖掘機械、裝載機械、起重機械、道路機械、樁 工機械、混凝土機械等。工程機械主要應用于基礎設施建設、房地產開發和能源採礦三 大領域。從產業鏈角度看，上遊主要為鋼鐵、有色金屬等原材料，中遊為工程機械零部 件制造商365體育亞洲唯一登錄入口、系統集成商和整機制造商，下遊為基礎設施建設、房地產、礦山挖掘、水利水 電等應用。據中國工程機械工業年鑑 2021 統計，我國工程機械下遊中 30%為房地產，是 最主要的應用領域，公路鐵路、煤礦、水利水電佔比分別為 25%、10%、10%，此外，隨 著我國工程機械產業鏈配套成熟、產品質量改善、品牌知名度提升，出口也成為較大的 需求來源並逐步呈現擴大趨勢。 工程機械行業屬于強週期性行業。行業的下遊行業主要是交通運輸建設、能源、礦山、 農林水利建設等行業，與國家宏觀經濟形勢的變化、固定資產和基本建設投資規模、相 關產業政策呈正相關關系。國民經濟及全社會固定資產投資規模持續增長及較為寬鬆的 貨幣政策將帶動工程機械市場需求的增長。由于國民經濟運行具有一定的週期性，因此 工程機械行業也具有一定的週期性特征。

　　挖機起重機應用場景較為廣泛，其他傳統工程機械產品多專用于單一領域。傳統工程機 械產品主要應用于地產、基建、道路等領域，但挖掘機、起重機等近年來受下遊需求的 變化呈現出一定的多樣性。主要的傳統工程機械產品可以分為如下 5 大類：1）挖掘機： 按噸位將挖掘機分為大型挖掘機（≧28.5t）、中型挖掘機（18.5t~28.5t）、小型挖掘機 （18.5t），此外，對于整機質量小于 6t 的挖掘機被稱為微型挖掘機。不同規格的挖掘機 應用領域有所不同，大型挖掘機主要應用于礦山，通常尺寸較大，作業能力較強；中型 挖掘機主要應用于房地產建造、基礎設施建設等場景，主要完成土方的挖掘；小型挖掘 機機動靈活，更偏向于城市基礎設施建設的修繕和改造、農村建設、園林建設等領域， 近年來受益于全球城鎮化率提升，小微挖的應用場景和需求大幅提升，通過替代人工達 到提升施工效率的目的。2）混凝土機械：產品包括混凝土泵車、混凝土拖泵、混凝土攪 拌運輸車和混凝土攪拌站，下遊應用集中于地產基建相關領域，主要用于混凝土的攪拌、 運輸和泵送等。3）起重機械：根據使用場景通常可分為工程起重機和建築起重機，工程 起重機包括汽車起重機、履帶起重機、全地面起重機暖暖視頻韓國完整版電視、隨車起重機等，建築起重機主要 指的是塔式起重機。起重機的應用場景較為豐富，除傳統的電力、鋼鐵、橋梁、造船、石 化等行業外，近年來陸上風電項目帶動了全地面起重機的需求，我國工程機械制造商陸 續推出了 1600 噸、1800 噸、2600 噸等超大型全地面起重機，彰顯我國廠商研發和制造 實力。此外，近年來我國超級工程逐年遞增，構件越來越重、建築越來越高、橋梁跨度越 來越長，塔式起重機也逐步向大型化發展。4）樁工機械：以旋挖鑽機為代表，主要用于 鑽孔、打樁、沉樁等用途；5）路面機械：包括壓路機、攤鋪機、平地機、瀝青攪拌設備， 主要應用于修建公路、城市道路的路面和飛機場道面等場景。

　　全球工程機械市場規模巨大，近 4 年 3 次超過 2000 億美元。伴隨著全球經濟週期的波 動，全球工程機械市場規模也呈現出一定的週期性。據 KHL 集團歷年發布的全球工程機 械行業數據顯示，2012～2016 年全球工程機械市場規模逐步下降，由 1860 億美元下降 至 1300 億美元，CAGR 為-8.57%。2016 年市場規模實現觸底反彈，至 2019 年達到 2027 億美元，CAGR 為 15.96%。2020 年全球新冠肺炎疫情爆發導致全球經濟負增長，行業景 氣度下滑。2021 年海外疫後復蘇行業強勢反彈，總銷售額達到 2327 億美元，同比增長 21.50%，銷量接近 120 萬台，同比增長 9%，均創歷史新高。2022 年 Top50 制造商合計實現收入 2306 億美元，同比微降 0.90%。盡管在地緣政治衝突不斷、供應鏈不暢、高通 脹的背景下，2022 年工程機械仍然維持了較高的市場規模，但 Yellow Table 預計受中國 工程機械行業下行週期的影響，2023 年全球銷量可能出現約 7%的下滑。

　　全球工程機械制造格局相對穩定，2022 年受內銷拖累國內公司份額下降。從全球範圍來 看，工程機械制造商主要集中在亞洲、歐洲和北美，據 Yellow Table 最新榜單，亞洲企業 收入佔比為 44.8%，較上一年下降 5.4pct，下降的主要原因是 2022 年中國設備制造商收 入大幅下降所致。得益于卡特彼勒和約翰迪爾的強勁表現，北美地區的收入佔比由上一 年的 23.2%增長至 27.2%。歐洲的比例從去年的 26.3%略有上升至 27.5%。歐洲有 4 家公 司躋身前十名：沃爾沃建築設備公司排名第六、利勃海爾排名第七、山特維克排名第九、 JCB 排名第十。從具體國別來看，中國、美國、日本企業收入佔比明顯高于其他國家，美 國和日本始終佔據著前兩名，中國企業雖然經歷過份額的下降，但是在過去十餘年的發 展中，受益于自身產品力的加強以及國際影響力的提升，中國工程機械出口大幅提升， 推動中國工程機械營收規模在 2020 年一躍成為全球第一，並延續到 2021 年。2022 年以 來國內進入下行週期，中國工程機械制造商業績承壓，預計隨著國內需求復蘇疊加海外 出口高景氣延續，未來中國工程機械有望再次超越，佔據第一的位置。

　　全球工程機械行業集中度較高，電動化智能化變革背景下中國企業迎來機遇。工程機械 裝備制造的發展與所在區域需求和配套產業鏈息息相關，當前全球的競爭格局較為固定。 2011～2022 年期間，CR5 在 45%左右波動，CR10 在 65%左右波動，行業集中度較高， 頭部企業市場份額佔比較大，主要集中在中國、美國和日本三大市場，行業整體發展較 為穩定。近年來，中國企業借助出口曾實現了市場份額的大幅提升，預計在未來電動化、 智能化的變革中，已經逐步走向成熟的中國工程機械制造商將抓住機遇，憑借高質量的 產品進一步提升自身發展空間。

　　卡特小鬆牢牢佔據前兩名，國內公司潛力大。根據英國 KHL 集團發布的最新 Yellow Table 榜單顯示，全球前 50 強工程機械主機生產企業中，排名前 5 的企業分別為卡特彼勒、小 鬆、徐工集團、約翰迪爾和三一重工暖暖視頻韓國完整版電視，分別佔比 16.30%、10.07%、5.80%、5.40%、5.20%。 卡特彼勒建築和資源部門的銷售額從 320 億美元增至 370 億美元，與其他競爭對手的差 距進一步擴大。小鬆的銷售額略有下降，而徐工以 130 億美元仍保持第 3 位，前 3 名順 序與去年持平。三一重工以 120 億美元收入排在第 5 名，被約翰迪爾超越，約翰迪爾因 收購維特根集團近年來排名穩步提升。中聯重科以 60 億美元收入排名中國第 3，全球第 12 名。2010～2020 年期間，行業龍頭卡特彼勒市佔率呈下降趨勢，2020 年後出現了連續 的反彈上升，小鬆整體保持較為穩定，而國內企業徐工集團和三一重工在 2016～2020 年 期間呈明顯增長趨勢，但 2022 年市場份額出現了較大程度的回撤。

　　對于週期性行業，板塊行情與行業景氣度息息相關，挖掘機作為行業的風向標，其銷量 隨行業景氣度呈週期性波動，自 2006 年至今，行業經歷四輪週期性波動： 2006～2011.04：行業進入第一輪上升週期，國內企業進入新一輪並購整合發展階段暖暖視頻韓國完整版電視，產 業集群效應日益凸顯，同時國家實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，以 4 萬億 元擴內需、促調整、保增長計劃作為主要驅動力，帶動重大基礎設施項目的投資以及下 遊各行業的協同發展，挖掘機銷量逐年增長； 2011.04～2016.06：受國家貨幣政策以及房地產和基建調控政策等多重因素的影響，國內 需求下降，部分項目緩建、停建進一步加劇了工程機械市場走勢的下跌；同時行業受前 期市場大起大落的影響，產需矛盾凸顯，存在結構性週期性產能過剩，市場、資金和庫 存都需要進行消化，疊加到非理性的價格戰和零首付等極端信用銷售模式的負面影響， 行業陷入為期近五年的發展低潮；

　　2016.06～2021.04：經歷上一輪週期性深幅下滑後，行業在 2016 年觸底回升，自此進入 第二輪上升週期，工程機械行業市場結構轉變為以市場存量調整和更新需求為主，受益 于主機換新、二手機出清、庫存週期、“基建補短板”政策利好驅動、房地產投資穩健、 終端價格降低、“三去一降一補”貫徹落實、環保政策、市場信心恢復等因素疊加影響， 行業復蘇顯著，龍頭企業市佔率持續提升； 2021.04 至今：受房地產行業調整及國內疫情等因素影響，行業景氣度下降，進入新一輪 調整期，內銷已連續 28 個月單月同比下降，截至目前本輪下行週期調整幾乎探底，隨著 經濟復蘇需求有望逐步釋放。

　　我國工程機械需求彈性大，行業整體規模可觀。2007～2011 年，我國工程機械行業營業 收入呈快速上升趨勢，營業收入由 2007 年的 2223 億元上升至 2011 年的 5464 億元， CAGR 達 25.21%；2012～2015 年行業規模緩慢下降，2017 年起走出谷底，營業收入由 4795 億元上升至 2021 年的 9065 億元，CAGR 為 17.26%。2022 年，受行業下行週期影 響，營業收入約為 8490 億元，同比下降 6.34%。雖然行業呈週期性波動，行業規模仍呈 增長態勢，2022 年受益于出口強勁，行業收入規模維持高位。

　　國際化成效顯著，工程機械出口大幅增長。2007～2022 年，我國工程機械行業出口金額 整體呈現上升趨勢，15 年間 CAGR 達 11.5%。2020 年出口因疫情出現短暫下降，隨後的 2021、2022 年連續兩年大幅上漲。2021 年，受國際市場需求大幅度增長以及全球工程機 械行業供應鏈復產不平衡的影響，我國工程機械制造商在全球工程機械市場發揮重要作 用，出口金額達到 340.26 億美元，同比增長 62.3%。2022 年，海外增長得以延續，出口 金額達到 443.02 億美元，同比增長 30.2%，創歷史新高。與出口大幅度增長相對照的是 進口低迷，一方面是我國工程機械產品實力增強實現了對進口的替代，另一方面近兩年 國內市場需求整體減少，整機進口佔比持續大幅下降，進口金額在 2011 年達到峰值後呈 下降趨勢，2022 年進口金額僅為 27.31 億美元，不及出口金額十分之一。

　　高基數下 2022 年出口增速有所放緩，出口俄羅斯規模大幅提升365體育亞洲唯一登錄入口。2021～2022 年，我國 工程機械行業出口至各區域經濟體的金額均呈高速增加趨勢，2022 年在高基數影響下增 速稍有放緩。各區域經濟體中，非洲和拉美、東盟、歐盟和英國為我國工程機械三大主 要出口區域，2022 年出口金額分別為 79.91、79.74、64.57 億美元，分別同比增長 36.4%、 25.8%、25.3%。我國主要目標市場中增長最快的是俄羅斯，2022 年出口金額為 36.4 億美 元，同比增長 70.7%，佔我國工程機械出口總額的 8.22%。“一帶一路”沿線國家和金磚 國家需求增幅較大，成為支撐我國出口重要力量。雖然 2022 年增速較 2021 年稍有下降， 但仍保持了較好的增長勢頭。2022 年，我國工程機械對“一帶一路”沿線%。對金磚國家出口 73.01 億美元，同比增長 55.5%，佔比提升至 16.5%。

　　國際化轉型提速，出口是國內制造商業績重要支撐。我國工程機械出口好于內銷，對比 近兩年的出口市場佔比情況，呈現出口佔比明顯增加的趨勢，12 種產品合計出口銷量在 總銷量的佔比由 2020 年的 18.3%提升到 25.9%，增加了 7.6pct，呈現出強勁的增長力度。 從具體品類來看，挖掘機、推土機、平地機、履帶起重機、壓路機、升降作業平台增長較 為明顯，這些品類 2021 年超過 20%的銷量為出口產品。其中增速最快的為挖掘機，出口 銷量佔比由 2020 年的 10.6%提升至 2021 年的 20.0%，銷量增幅高達 88.7%。

　　挖掘機出口銷量連續多年高增，2023 年出口佔比首超內銷。從挖掘機銷量來看，我國挖 掘機械市場自 2016 年開始實現 6 年較快增長，2017 年全年市場走高，同比增速高達 97.39%，2018~2019 年增速有所放緩，2021 年雖受疫情影響，但仍保持增長趨勢，2022 年挖掘機銷量為 26.1 萬台，同比下降 23.8%，2023 年 1~8 月，挖掘機銷量為 13.45 萬台， 同比下降 24.9%。其中國內銷量 6.18 萬台，同比下降 43.5%，出口 7.27 萬台，同比增長 4.42%，在經歷連續多年的高速增長後，出口增速放緩。出口銷量佔比自 2020 年開始大 幅提升，由 2020 年的 14.8%升至 2022 年的 41.9%。2023 年前 8 月，累計出口銷量佔比 達到 54.1%，超越國內市場佔比。

　　需求呈現多元化趨勢，小挖機的市場空間廣闊。不同噸位挖掘機應用領域不同，大中型 挖掘機主要應用于礦山、基礎設施建設等領域，小型挖掘機主要應用在城市道路建設、 農村建設、園林建設等領域，實現機械替代人工。2010 年前，各噸位挖掘機市場產品結 構基本穩定，2010 年後，城鎮化加速推動小挖需求提升，小型挖機佔比大幅提高，2015 年佔比達 64.3%，較 2010 年 38.4%提高 25.6pct，中型挖掘機佔比大幅收縮，2015 年佔比 25.1%，較 2010 年 46.6%下降 21.5pct，大挖佔比基本保持穩定。因大中挖受投資和經濟 週期影響大，小挖受投資和經濟週期影響小，2016 年後行業處于上行週期，公路、鐵路、 房地產、採礦等領域建設需求旺盛，大中挖的市場增長顯著，2022 年，大中挖佔比分別 為 13.5%、25.4%，較 2015 年分別增長 2.9pct、0.3pct，小挖佔比為 61.1%，較 2015 年下 降 3.2pct，但長期來看，隨著城鎮化水平的提高和機械替代人工需求增長，預計小型挖機 尤其是微型挖掘機的佔比會呈現上升趨勢。

　　國產品牌逐步提升競爭力，市場佔有率不斷提升。從 2020 年的國內挖掘機市場格局來看， 我國挖掘機銷量前五名為三一、徐工、卡特彼勒、山東臨工和柳工，市場佔有率分別為 28.0%、15.9%、10.3%、8.2%、7.9%，合計佔比 70.3%，國內的龍頭集中趨勢不斷凸顯； 分區域來看，國產品牌市佔率為 70.7%，日系、歐美和韓系品牌市場率分別為 7.5%、13.5% 和 8.3%，2007~2020 年，國產品牌市場份額逐漸擴大，由 2007 年的 20.10%增長至 2020 年的 70.70%，日韓品牌呈不斷下降趨勢，日系品牌由 2007 年的 36.0%下降至 2020 年的 7.5%，韓系品牌由 2007 年的 32.0%下降至 2020 年的 8.3%，歐美品牌呈現先上升後下降 趨勢。總體來說，國產品牌市佔率不斷提高，我國產品競爭力逐漸提升。

　　行業集中度提升，龍頭企業競爭優勢凸顯。過去 15 年國內挖掘機械行業集中度呈現“V 型”變化，2006～2011 年，隨著我國挖掘機械市場的快速發展，市場企業競爭加劇，疊 加 2008 年 4 萬億投資計劃，大量資本投資挖掘機械市場，主機廠商規模的急劇增加以及 “低首付、零首付”等激進銷售模式的實施，導致市場秩序惡化，市場集中度不斷下滑； 2012 年後，行業在銷量下滑中完成“去產能”和企業轉型與兼並重組，市場集中度穩中 有升，行業龍頭企業也實現庫存清理、資金回籠和資產負債表修復，為新一輪市場增長 積蓄力量。2016 年開始的增長行情中，龍頭企業憑借技術優勢、優異的供應鏈體系、快 速的市場反應能力和完善的銷售及服務網絡迅速佔領市場，行業市場集中度不斷升高。 CR4 由 2012 年的 37.4%增長至 2020 的 62.0%，CR8 由 2012 年的 61.8%增長至 82.0%。

　　需求疲軟銷量同比下滑，預計即將進入更新週期反彈在即。混凝土機械包括混凝土攪拌 站、混凝土攪拌車、混凝土泵車、混凝土泵。攪拌站取代人工將水泥、河沙、碎石、水按 照一定的配合比進行攪拌，混合後的混凝土由攪拌車進行運輸，保證混凝土不會凝固， 然後通過泵車和泵輸送至澆築地點。混凝土機械主要用于房地產和大型建築項目如鐵路、 公路、地鐵、電站、冶金等。從混凝土機械的銷量來看，混凝土攪拌車是銷售佔比最高的 產品，2021 年下半年開始混凝土機械銷量開始大幅下降，混凝土攪拌站全年同比下降 6.6%，混凝土泵車同比下降 7.7%，混凝土攪拌運輸車同比下降 6.5%，混凝土泵同比下降 28.6%。盡管通常情況下混凝土攪拌站設計壽命為 10~12 年，泵車折舊壽命為 8 年左右， 但由于國內大工程、大方量、連續作業項目較多，實際使用中多數設備更新週期更短， 以泵車 5~6 年的實際更新換代週期來看，預計我國混凝土機械即將逐步進入更新高峰期。

　　行業集中度不斷提升，形成雙寡頭格局。我國工程機械龍頭企業分別收購全球排名前三 的混凝土機械品牌，逐漸加大對全球混凝土機械市場的控制。中聯重科、三一重工和徐 工機械分別于 2008 年 9 月、2012 年 1 月、2012 年 7 月收購海外混凝土三巨頭意大利 CIFA、德國普茨邁斯特、德國施維英公司，行業集中度不斷提升，中國的混凝土機械逐 漸佔據全球混凝土機械市場的主要市場份額。2015 年，徐工機械轉讓徐工施維英 75%股權，基本退出混凝土機械一梯隊競爭，逐漸形成了中聯重科和三一重工的雙龍頭格局。 目前，混凝土機械市場以三一重工為代表的國產品牌佔主導地位，三一市場份額佔有率 超過 50%，穩居全球第一品牌。

　　2023 年上半年國內工程起重機企穩，出口維持高增。2007 年至今，我國工程起重機行業 經歷了兩輪完整的週期，自 2016 年起，工程起重機銷量快速增長，由 2016 年的 1.86 萬 台增長至 2021 年的 7.90 萬台，銷量創歷史新高，CAGR 達 33.54%，風力發電、石油化 工等領域項目建設，城鎮化推進以及新基建等大規模建設投資，為工程起重機行業帶來 新的發展機遇，尤其是受新能源政策影響，風力發電相關吊裝市場爆發式增長，大型、 超大型起重機供不應求，配套的起重設備需求旺盛。2021 年雖然內銷小幅下滑，但出口 彌補了內銷缺口，全年依舊實現了正增長。2022 年受行業週期、地產拖累及疫情影響， 銷量為 4.71 萬台，同比下降 40.35%，2023 年上半年內銷同比微降 1.77%，海外出口實現 了 86.01%的同比高增長，預計未來隨著國內行業復蘇，國內外起重機械需求有望共振。

　　汽車、隨車起重機是主力產品，行業集中度較高。汽車起重機是現代工業生產的重要設 備，因其機動性好、轉移迅速，廣泛應用于電力、鋼鐵、橋梁、造船、石化等行業，完成 物流的起重、運輸和裝卸等，是起重機械中應用最廣泛的產品。據中國工程機械工業協 會統計數據，2022 年銷售工程起重機中，汽車起重機 2.46 萬台，佔比 52%，隨車起重機 1.75 萬台，佔比 37%，銷售履帶起重機 0.32 萬台，佔比 7%。從工程起重機行業主要企 業營業收入來看，行業集中度高競爭格局相對穩定，若將相同集團營收佔比合並，2021 年徐工集團、中聯重科、三一重工集團分別佔比 43.80%、27.62%、27.21%，佔據起重機 行業的絕大部分市場份額，合計佔比高達 98.64%365體育亞洲唯一登錄入口。整體來看，起重機行業的龍頭企業實力較強，伴隨著龍頭公司海外布局完善，預計出口銷量有望保持高增。

　　2023 上半年塔式起重機同比止跌，中聯徐工行業領先。建築起重機主要以塔式起重機為 主，主要應用于地產基建項目。雖然過去經歷了幾輪週期，但塔式起重機的產銷量規模 整體呈上升趨勢，我國已成為民用塔機生產大國，也是主要的需求市場。本輪週期上行 由 2016 年啟動，2020 年見頂，隨後開始下滑，其中 2022 年下滑較為明顯。2023 年上半 年內銷 0.95 萬台，同比止跌幾乎持平，出口方面經過幾年的沉寂後又重新實現高速增長。 我國是重要的建築起重機生產國，由《中國工程機械》雜志發布的 2021 年全球塔式起重 機制造商 10 強中，中聯重科、徐工、永茂建機分列第一、二、六名。近年來，受國內建 築模塊化施工、設備更新替代需求、基建補短板等因素驅動，建築起重機有望強勢反彈。

　　加大國際市場開拓，打造行業新增長點。自 2021 年 4 月開始，受房地產調整及國內疫情 等因素影響，挖掘機內銷銷量出現連續 28 個月負增長。但出口方面表現喜人，2021 年以 來挖掘機出口銷量連續兩年實現高增長，在週期下行、內需承壓的背景下為行業發展提供了有力支撐。2022 年，挖機實現銷量 26.13 萬台，同比下降 23.8%，其中，國內銷量為 15.19 萬台，同比下降 44.6%，出口銷量為 10.95 萬台，同比增長 59.8%。出口量佔市場 總銷量 41.91%。2023 年上半年內銷保持低迷，8 月內銷 5569 台，環比增長 10.9%，隨著 內銷在下半年進入第三年回調週期，底部位置基本確立，預計年內將實現降幅收窄。挖 掘機出口銷量佔比不斷提高，由 2011 年的 2.34%增長至 2022 年的 41.91%，2023 年前 8 月出口累計銷量佔比達到 54.1%，出口銷量超越國內銷量成為工程機械廠商業績增長的 主要動力。

　　機械替代人工效應，小微挖市場需求廣闊。一方面，工程機械的自動化和智能化，大幅 提高生產效率，降低勞動力成本，對體力勞動者的替代作用逐漸凸顯，從勞動力成本看， 我國建築業的就業人員工資持續提高，由 2003 年的 11328 元增長至 2022 年的 78295 元， 年復合增長率為 10.7%，勞動力成本不斷攀升。另一方面，從勞工環境來看，人口老齡化 趨勢下，對小挖、微挖等工程機械的需求持續提升。從中國農民工年齡結構變化來看， 21~40 歲的農民工佔比從 2008 年的 59.3%下降至 2022 年的 45.7%，下降 13.6%，50 歲以 上的農民工佔比從 2008 年的 11.4%增長至 2022 年的 29.2%，增長 17.8%，老齡化趨勢明 顯。從小微挖銷量佔比來看，佔比明顯提升，隨著小微挖等產品應用場景增多，機械替 代人工效應逐漸凸顯，為工程機械行業帶來新的增量。

　　房地產政策放鬆，推動工程機械行業回暖。各地不斷出台政策支持剛性和改善型住房需 求，有利于房地產需求逐漸釋放。2016-2021 年，我國實施房地產緊縮政策，通過行業融 資限制、降低槓桿等措施進行約束，外加新冠肺炎疫情等壓力，導致了工程機械需求下 滑。2022 年，全國房地產開發投資 13.29 萬億元，同比下降 10.0%，房地產銷售面積 13.58 億平方米，同比下降 24.3%，工程機械行業需求減弱。2023 年 1~7 月，全國房地產銷售 面積累計 6.66 億平方米，同比下降 6.50%，降幅出現收窄。今年以來，中央持續積極表 態，已圍繞房地產出台多項支持政策，預計未來我國將持續穩定房地產發展，房地產行 業逐步走出谷底，為工程機械行業需求帶來利好。

　　環保政策疊加設備存量巨大，加快設備更新升級暖暖視頻韓國完整版電視。國家于 2022 年 12 月 1 日起正式實施 非道路國四標準，國四標準落地有利于新舊設備更替，能夠有效地減少工程機械污染物 的排放量，利好產業鏈上下遊暖暖視頻韓國完整版電視，一方面，標準升級淘汰落後設備，有利于引導設備升級， 為工程機械設備帶來新增需求，另一方面，通過出口改善二手機設備存量，成為行業利 潤增長點。同時，二手機出清，會帶動新機市場規模擴張。環保趨嚴的形勢下，設備升級 切換後，工程機械行業會穩健增長。從挖機設備的保有量來看，挖機的使用壽命大約在 8~10 年，2021 年，挖掘機械市場的 8 年保有量和 10 年保有量分別為 163.7 萬台、194.3 萬台，且挖機的 8 年的保有量呈增長趨勢。從細分市場來看，以 8 年保有量為例，大型、 中型、小型挖掘機的保有量分別為 23 萬台、44 萬台、96.7 萬台，較 2020 年均有所增長， 其中小型挖掘機保有量增長明顯。我國挖掘機械市場逐漸步入存量市場，預計未來舊機 換新將成為最重要的市場需求。

　　推進電動化布局，帶動工程機械行業轉型升級。隨著我國對大型工程項目施工環境的環 保標準趨嚴，工程機械電動化已成為重要發展趨勢。根據工程機械行業“十四五”規劃， 將鼓勵優先發展中小非道路移動機械動力裝置的電動化，並加快新能源非道路移動機械 的推廣使用。除環保政策因素外，電動工程機械長期使用的綜合能耗成本顯著低于相同 工作小時數燃油工程機械的運營成本，出于經濟性因素考慮，行業電動化亦將成為重要 發展趨勢。目前，三一重工、徐工集團、中聯重科、柳工等頭部企業已積極布局新能源產 品線，首批產品獲得良好的市場反饋。以裝載機為例，電動裝載機單月銷量由 2022 年 1 月的 39 台大幅增長至 2023 年 6 月的 303 台，佔比由 0.51%提升至 3.54%。在電動化趨 勢下，工程機械行業將轉型升級，電動化的工程機械需求有望增加。

　　高端產品市佔率向上突破，行業地位持續提升。公司是全球工程機械制造商 50 強、全球 最大的混凝土機械制造商，銷售額在國內工程機械行業連續多年處于領先地位。2022 年， 公司行業地位進一步提升，1）混凝土機械方面，主導產品泵車和拖泵連續多年市場佔有 率全球第一，攪拌車市佔率大幅提升至 30%；2）挖掘機械方面，挖掘機銷量國內市場連 續 12 年位居第一，超大型挖掘機市場佔有率于 2022 年提升至第一；3）起重機械方面， 汽車起重機市場份額提升至 32%，履帶起重機整體市場份額超過 40%，穩居全國第一； 4）路面機械方面，攤鋪機市場份額突破 30%，居全國第一；5）樁工機械方面，旋挖鑽 機國內市場份額超過 40%。

　　主營業務盈利能力改善明顯，23H1 淨利率大幅改善至 8.85%。2019～2022 年間受國內 競爭激烈、原材料價格上漲、行業逐步進入下行週期等因素影響各主營業務毛利率均延 續下滑趨勢。2023 年一季度受益于海外收入佔比提升、原材料價格回落、匯兌收益等原 因，多數主營業務毛利率較 2022 年明顯提升。據公司公告，混凝土機械、挖掘機械、起 重機械、路面機械毛利率分別恢復至 24.80%、33.02%365體育亞洲唯一登錄入口、23.01%、24.18%，分別較 2022 年 提升3.03、5.12、7.24、1.87pct。2023年上半年毛利率修復持續，混凝土機械毛利率22.07%， 同比提升 1.16pct；挖掘機械毛利率達 34.29%，同比提升 9.19pct；起重機械 25%，同比 提升 9.33pct，Q2 環比 Q1 進一步提升。公司綜合毛利率和淨利率分別為 28.21%、8.85%， 分別較 2022 年上半年提升 5.71、1.97pct 產能布局合理，靜待行業復蘇。公司在 2020～2021 年陸續對主營業務進行了產能擴充， 截至 2022 年末，挖掘機械、混凝土機械、起重機械、路面機械、樁工機械年產能分別為 11 萬台、6.47 萬台、3.13 萬台、5640 台、3600 台，具備應對未來行業上行週期過程中需 求激增的能力。公司產銷率維持較高水平，排產節奏與銷售節奏控制合理。從產能利用 率來看，2022 年挖掘機械和路面機械保持較好，而受地產基建拖累，混凝土機械、起重 機械、樁工機械需求驟減而較低。

　　本輪資本投資接近尾聲，產能釋放業績彈性大。據公司公告，截至 2022 年末，公司主要 在建工程共 15 項，涵蓋了公司多個產業園區的建設、技改等方面，規劃總投資 118.38 億 元，已完成 81.22 億元，投資完成度接近 70%，其中昆山產業園、專用汽車產業園、湖州 三一產業園處于建設階段，其餘多數在建工程處于收尾階段，預計隨著各產業園的陸續 投產，各產業園相互協同提升區域覆蓋率，公司業務規模有望持續提升。

　　研發創新實力雄厚，專利數量搖搖領先。公司秉承“一切源于創新”的理念，致力于研 發世界工程機械最前沿技術與最先進產品。公司擁有 2 個國家級企業技術中心、1 個國 家級企業技術分中心、3 個國家級博士後科研工作站等，共計 22 個省級以上研發科創中 心，形成集群化的研發創新平台體系。從研發專利來看，2022 年申請國內外專利 2663 項， 授權專利 1787 項；目前累計申請專利 15803 件，同比增長 20.27%，授權專利 10905 件， 同比增長 19.52%。2012～2022 年，公司累計申請及授權專利數逐年增長，多年來穩居國 內行業第一。

　　近年來研發投入保持高位，研發費用率行業領先。公司每年將銷售收入的 5%以上投入研 發。2022 年研發投入 78.26 億元，同比上升 1.68pct，研發支出佔營業收入的比重為 9.78%， 較前一年上升 2.53pct。2013～2022 年，公司持續加大研發投入，研發投入佔營收比重持 續上升，CAGR 為 7.32%，高于同行業可比公司徐工機械和中聯重科。從研發人員數量 上看，2015～2021 年，研發人員佔比逐年上升，2022 年受國際化戰略布局影響，海外銷 售人員大幅提升，研發人員佔比略有下降至 28.31%。公司在研發方面具有領先優勢，為 實現產品數字化、電動化、國際化加大研發力度，提高公司的核心競爭優勢。

　　參股經銷商，實現互利共贏。公司的產品銷售模式主要包括直銷模式和經銷商銷售模式， 直接銷售模式是指直接銷售給終端客戶，經銷商銷售模式是指公司將產品銷售給經銷商， 由經銷商再銷售給終端客戶。目前，公司已在全球範圍內建立了龐大的經銷商網絡，在 全球擁有近 200 家銷售分公司、2000 多個服務中心、近萬名技術服務工程師，為用戶提 供銷售、售後服務和技術支持等方面的服務。除了經銷商網絡，對于大型項目和特定客 戶，採用直銷方式進行銷售。據公司公告，直銷模式佔比約 10～20%，經銷模式佔比約 80～90%，經銷商在公司銷售環節扮演較為重要的角色。公司通過持股經銷商股份，建立 長期穩定的合作關系。

　　銷售傭金激勵機制，與經銷商組成利益共同體。公司的銷售費用主要包括薪金及福利、 產品運輸開支、促銷及廣告開支、銷售和傭金和其他，銷售傭金佔比最高，2020 年佔比 為 59.12%達到高位，受營收規模下降影響，2022 年傭金佔銷售費用下降至 45.20%。從 銷售傭金佔營收的比角度看，近年來維持在 3.6%左右，較為穩定。公司通過銷售傭金返 利經銷商，這種激勵機制一方面可以增強經銷商的積極性，有利于經銷商提高銷售及服 務能力，另一方面彰顯公司與經銷商利益共贏的態度，有較強的正向促進作用。

　　以客戶需求為中心，建立完善的售後服務體系。公司堅持“一切為了客戶、創造客戶價 值”的理念，建立了一流的服務網絡和管理體系。在全球建立 1700 多個服務中心、7000 餘名技術服務人員，可以實現 365*24 全時服務，將服務做到全面。公司率先在行業內建 立企業控制中心 ECC，實現全球範圍內工程設備 2 小時到現場，24 小時完工的服務承諾， 同時依託三一“客戶雲”APP，為客戶提供增值服務，實現設備互聯、設備數據共享、工 況查詢、設備導航、設備保養提醒。

　　多年積累國際化效果顯著，全球布局逐步完善轉型成功。2001 年，三一集團首次將產品 銷往非洲，開啟國際化進程；2002~2005 年，主要以銷售渠道建設以及產品出口銷售為 主；2006~2009 年，為海外投資擴張階段，陸續在印度、美國、德國、巴西建立了研發制 造基地；2009~2012 年，為本土化階段，三一集團致力實現研發、生產、銷售、服務全價 值鏈的本土化；2012 年，成功收購德國普茨邁斯特公司，是公司歷史上首個跨國並購， 實現混凝土業務的強強聯合。同年，公司與奧地利帕爾菲格成立合資公司，實現交叉持 股，進入隨車起重機領域；2012 年至今，進入大區制階段，全球布局基本完成，渠道不 斷深化，憑借高質量產品在海外知名度逐步提升。2020 年，全球疫情下導致經濟乏力下， 三一海外事業跑贏大勢，海外銷售實現正增長。2022 年，已建立覆蓋 400 多家海外子公 司、合資公司及優秀代理商的海外市場渠道體系，公司國際服務網點突破 1200 個。

　　近年來公司國外營收大幅增長，預計逐步成為公司業績重要來源。公司國外業務收入規 模呈階段性提升趨勢，2012~2013 年間國外業務收入大幅提升，2013 年首次突破 100 億 元，2016~2018 年間繼續擴大，2019~2020 年穩定在 140 億元以上。近年來，公司不斷優 化戰略布局，推行“以我為主、本土經營、服務先行”的經營策略，國際競爭力持續提 升，自 2020 年起海外收入進入又一個高速增長階段。2022 年，公司實現國際銷售收入 365.71 億元，同比大幅增長 47.19%，較 2020 年增長 159.30%，2023 年上半年，海外收 入 224.66 億元，在高基數的背景下依舊實現了同比增長 35.87%；從收入結構上看，國外 收入佔比呈週期性波動，2022年國外收入佔營業收入比重為45.25%，同比大幅上升22pct， 2023 年上半年，海外收入佔比達 56.28%，首次超越國內成為公司最大收入來源。預計隨 著公司海外業務的深化，未來國外收入佔比有繼續提升的趨勢。

　　歐美高端市場增速顯著，2022 年挖掘機械貢獻海外收入 49.44%。2022 年，公司依託強 大的全球研發實力推出 79 款適應當地的國際產品，是公司海外業務大幅增長的重要原 因，目前歐美產品覆蓋率超過 70%，海外產品銷售已覆蓋 180 多個國家與地區。從區域 來看，亞澳區域收入貢獻最高，但歐美已成為海外增長最快的區域，亞澳、歐洲、北美 洲、南美洲、非洲分別實現銷售收入 148.5、117.8、40.3、30.7、28.5 億元，分別增長 41.1%、 44%、85.8%、63.8%、35.4%。公司國際化逐步走向成熟，在保證亞澳基本盤的前提下， 正加速向北美和歐洲等高端市場深入，預計公司海外收入規模提升的同時由于高端市場 佔比的提升盈利能力有望持續提升。從海外市場銷售產品來看，挖掘機械實現營收 180.8 億元，同比增長 69%，佔公司海外收入的 49.44%，為最重要的出口產品，佔挖掘機械總 營收的 43.31%。公司挖掘機械在全球市場份額快速提升，根據 AEM 統計數據，公司海 外市場份額超過 8%，各區域挖掘機市場份額及銷量均快速提升；混凝土機械實現營收 75.4 億元，同比增長 6.1%，佔混凝土機械總營收的 28.27%；起重機械實現營收 51 億元， 同比增長 24.6%，佔起重機械總營收的 23.33%；樁工機械等其他產品實現營收 58.5 億元， 同比增長 98.3%。

　　電動化產品加速科研攻關，多個品類電動化產品市佔率第一。公司 2021 年成立新能源技 術委員會，將工程機械電動化作為長遠發展目標並加速推進，2022 年，公司在 2021 年的 24 項電動化技術項目基礎上再攻克 35 項電動化技術，公司已累計獲得電動化專利 697 項，為搶佔賽道先發優勢提供有力的技術支持。截至 2022 年，公司開發完成 79 款電動 產品的開發，上市 67 款電動化產品。以挖掘機為例，2022 年開發 11 款產品，上市 7 款， 產品型譜覆蓋率行業最高，技術路線最全。公司電動化產品銷量也呈現爆發式增長態勢， 2021 年，公司電動化產品銷量破千台，銷售額近 10 億元，市場份額均居行業第一。2022 年，公司電動化產品銷量超 3500 台365體育亞洲唯一登錄入口，銷售額突破 27 億元。在電動攪拌車、電動自卸車、 電動起重機方面，公司產品銷售市佔率均居行業第一，處于行業領先地位。

　　公司全面布局核心零部件與技術。公司通過自主開發、對外戰略合作在電動化領域針對 電芯、電驅橋技術、VCU 集控平台、充換電站、燃料電池系統及控制技術等五大方向布 局，為公司搶佔電動化賽道先發優勢提供有力支持。2021 年，公司開發 24 項電動化技術 項目，涉及電動挖掘機多合一集成控制器開發、電驅控制策略、動力電池技術、高壓安 全研究、多電機協同控制、攪拌車上裝電動化、集成電驅橋技術研究、智能充電調度系 統等。 純電挖掘機應用場景豐富，性能提升同時兼備經濟性。近年來公司電動化挖掘機產品突 飛猛進，2022 年推出的微型挖掘機 SY19E 得到了廣泛關注，SY19E 採用純電作業模式， 充電 2 小時，續航達 4~6 小時，因無燃油廢棄排放、無污染，配套專業食品級不鏽鋼材 質鏟鬥，匹配酒廠、食品廠等生產需求。SY19E 動作響應快、靜音不擾民等特性，更加 適合應用于室內裝修、地下車庫改造和市政施工等場景。未來，在人工成本提升以及客 戶提升效率目標的推動下，純電挖掘機將不斷拓展自身使用場景。除了 SY19E 外，三一 還擁有 SY215E、SY375E 等電動挖掘機產品，全線覆蓋大中小挖領域。電動挖掘機的經 濟性優勢也逐步凸顯，以 SY215E 為例，其先進的節能技術配合 AOCT 自尋優控制技術， 按每年公司 3000 小時計算，每年可節省約 16 萬元使用成本。

　　數智化有望全方位提升生產制造效率。2013 年，公司就開始涉足互聯網+業務；2015 年， 公司入選工信部首批“智能制造試點示範項目”，並搭建互聯網營銷平台、O2O 平台，推 動客戶管理系統 CRM 實施，走向全產業鏈業務變革；2016 年，公司在信息化基礎上推 進制造、運營、銷售所有環節數字化；2018 年以來，公司進行研發、採購、制造、營銷、 服務、管理等全價值鏈的數智化，逐漸推動 PLM（研發信息化）、CRM（營銷信息化）、 SCM（產銷存一體化）、GSP（供應商管理信息化）、制造設備數字化等項目，部署了制造 管理系統（MOM）。三一重工的制造管理系統，打通生產、質量、物流、庫存等生產環 節，與產線自動化設備深度集成，對生產組織方式、工藝路線、機器運維、輔料消耗等進 行透明化、精細化管理，並進行數字化營銷和服務，實現各生產過程的全數字驅動，大 幅提升生產和服務效率，推動三一的生產制造“由局部智能邁入全面智能”。

　　軟件技術實現制造流程自動化。通過 APS、MOM、WMS 打造兩大數字化樣本工廠，實 現 8 大核心制造流程自動化，基本實現生產流程的機器自主決策。以工業互聯網平台 IOT 採集數據，由高級計劃管理系統 APS 實施排產，通過工業大腦 MOM 對制造流程實施統 一指令、調度，由倉儲管理系統 WMS 管理材料自動分揀與配送，並通過遠程控制系統 RCS 指令 AGV 智能搬運，覆蓋智能制造全流程，在生產過程中及最終成品階段通過質 量信息系統 QIS 實施智能質量檢測。軟件技術的突破與數字化樣本工廠進一步提升制造 工藝及質量、縮短生產週期、提高人均制造產值。

　　三一持續打造智能化產品及技術。2020 年，公司基于無人駕駛、遠程遙控、智能操作、 大數據分析等智能技術及 5G 網絡，研發多款智能化產品。2021 年，公司發力預測性維 護、C 端互聯、無人駕駛三大智能化領域。2022 年，公司在智能駕駛、智能作業、智能 服務等方面取得顯著成果。自研 L4 級無人駕駛技術實現純電動自卸車的無人駕駛，其新 品三一海星智能駕駛自卸車，通過全方位感知技術、高精建圖與定位技術和自主避障決 策規劃與軌蹟跟蹤控制技術，可實現自動卸載、自動泊車掉頭、停障繞障、信號燈及盲 區路口協同等功能。同時，自研第三代自動駕駛攤鋪與壓實集群化施工技術，實現算力 提升 80%以上，施工效率提升 20%以上，部署時間縮短到 30 分鐘以內。

　　數智化轉型促使經營效率和人均創利大幅提升。自公司上市以來，人均創利水平受行業 景氣度以及規模影響存在一定的週期性，在數智化加持以及產品力提升等因素作用下， 公司經營質量大幅提升，2015 年起公司的人均創利加速提升並遙遙領先于國內同行業公 司，2020 年公司的人均創利達 62.77 萬元，分別約為徐工機械 2.56 倍、中聯重科的 2.03 倍。2020 年後受行業以及國內競爭加劇等因素的影響出現快速下降趨勢，2022 年人均創 利降至 16.20 萬元暖暖視頻韓國完整版電視，分別高于徐工機械 3.28%、中聯重科 77.62%。